從設備鏈到服務鏈,公司冷鏈全產業鏈布局領先業內3-5年。公司新任董事長從事冷鏈工作20多年,帶領三洋冷鏈做到超市陣列櫃全國市占率第一,早在5年前就開始布局冷鏈服務業務;成為公司董事長後,除在設備鏈進一步打通從最初1公裏到最後100米的最長冷鏈外,正式進軍線上+線下的冷鏈服務領域,利用多年積累的客戶和網點布局開展冷鏈的大數據業務,預計短期收入1個億,長期可達3-5億元。

本部搬遷提質增效值得期待,其他看點頗多。公司本部廠房年代久遠,生產工藝布局已遠不能滿足現代生產的需要,公司擬搬遷到新廠房,新工藝布局將大幅提升公司本部的盈利能力;公司大股東仍有多項優質資產,後續不排除資產重組的可能;持有國泰君安股權上市在即,投資收益將大幅增值;參股富士冰山自動售貨機迎來加速發展,有望再造一個大冷。

不考慮可能的資產整合,預計公司2015-2016年淨利潤分別為1.57億元和1.97億元,每股收益分別為0.44元、0.55元,參考同行估值水平,我們認為可給予公司2016年每股收益35-40倍PE 估值為19.25-22元,再考慮持有國泰君安股權價值和廠房搬遷,公司合理估值區間為22.58-26.15元,繼續維持“推薦”評級。