冷鏈商業模式逐步成熟,市場規模持續增長。中國冷鏈服務的市場規模一直保持著持續擴張的態勢,2011年至2013年,冷鏈市場規模的年平均增長率為24.3%。受宏觀政策和市場需求推動,據羅蘭貝格預測,中國 冷鏈物流行業未來五年將保持年均25%的高速增長,至2017-2018年市場規模將達到4700和5800億元。在各類農產品當中,需求量大且增速較快的水產品和水果,以及規模尚小但增速很快的冰凍食品、乳製品和肉類將是未來 冷鏈物流企業重點關注的明星品類。

　　技術安全要求升級,冷庫形式棄氨轉型。目前中國政策環境對以氨為製冷劑的設備並不有利,中小型中高溫冷庫冷媒正向氟轉型,而大型低溫冷庫向CO2冷媒轉型,漢鍾精機是上市公司中以氟冷製冷設備為主的唯一家上市公司,買入評級;雪人股份因收購意大利萊福康公司擁有少量氟冷製冷設備業務,盾安環境控股70%的盾安冷鏈係統有限公司擁有中國一流的以CO2為冷媒的冷庫壓縮機技術,而大冷股份和煙台冰輪本部均是以氨冷為主的冷庫技術,在目前的政策導向下,業績具有一定壓力,可能會迫使公司尋求業務轉型。

　　冷鏈公司盈利能力逐步向好,企業區域分布仍不均衡。2013年,冷鏈50企業的毛利率在2011年的基礎上提高了2.5個百分點,鑒於冷鏈行業的良好發展態勢,預計冷鏈企業的毛利率在2014年將進一步上升。另外,從分布區域上看,國內領先的冷鏈企業分布仍不均衡,冷鏈資源更多還是聚集在華東和華南等沿海地區。

　　並購合資持續活躍,主題日趨多元化。冷鏈領域的並購合資持續活躍,主題日趨多元化。目前冷鏈領域的資本方仍以“做規模”和“提質量”為主題,追求規模經濟和質量提升是此類投資的關鍵詞。而經營方更偏向於“資源整合”,上遊企業整合資源,如台灣統一與佑康食品,冷鏈物流企業整合冷庫資源,如東莞創拓和普洛斯合資建立虎門冷庫。另外國際化將成為未來新興話題,“一帶一路”“亞太自貿區”等政策大環境的驅動,生鮮出口驅動,國內生鮮,水產品走出國門,冷鏈領域跨境收購成為可能。

　　風險提示:宏觀經濟下行風險;產業升級或不達預期。