海欣食品公司季報簡評:產能釋放、業績改善,魚極放量可期
公司發布三季報,實現收入5.5億,YoY14.1%,歸母淨利潤633萬,YoY-63.15%。同時公司預計全年歸母淨利潤為1600-3000萬,同比下滑11.1%至下滑52.6%。
對此,我們點評如下:
東山工廠產能釋放、魚極貢獻收入,3Q單季度收入增長35.9%,增速環比大幅提升:1)公司東山工廠4月份開始投產,至3Q末共實現銷量8067噸,且因2Q主要出於生產磨合期,預計銷量大部分來自於3Q;2)魚極3Q實現收入1441萬元,YOY72.7%,環比增長43.5%。且新增2條線8月底投入使用,9月單月產量接近4-9月累計產量的一半,預計魚極4月至明年3月年度收入8000萬左右。
3Q促銷減少和費用控製相對嚴格,公司單季度淨利潤環比扭虧:公司3Q減少了促銷力度,3Q單季度毛利率同比提高1個百分點至29.3%,環比提高4個百分點;費用方麵,公司加大了費用管控力度,銷售費用率減少4.8個百分點至18.9%的,3Q單季度實現淨利潤700萬元,環比扭虧為盈,單季度淨利率回升至3.5%。
產能瓶頸打開,渠道鋪設逐步完善,魚極放量有望拉動公司成長:1)產能逐步釋放緩解了公司產能瓶頸,為4季度旺季做準備:公司東山基地產能4月份投產(日產80噸);金山分廠10月投產兩條中高端生產線(日產總計150噸);8月後浙江魚極產能擴大4-5倍(日產20多噸);2)中高端魚極渠道鋪設逐步完善:公司魚極係列通過魚鄉、魚極和海欣寶三個子係列分別定位高端火鍋、商超和流通渠道,魚極已進鋪設500-600家商超,產品品質優良,有一定的壁壘,已打入香港市場,正考慮開拓市場東南亞;此外,公司在京東、天貓等開設電子商務業務,經營數據行業領先。魚糜產品消費品牌化有望加速提升速凍魚糜行業集中度,公司是行業龍頭之一,產能瓶頸逐步打破,中高端魚極拓展順利,業績有望持續改善。
盈利預測及投資建議:我們上調公司收入預測,並上調評級至“買入”。
預計14-16年EPS分別為0.16元、0.25元和0.31元。
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