油強粕弱成新態 農產品期貨分化走勢明顯

　　　　2015年以來，國內農產品期貨品種中，粕類和油脂期價呈現明顯的分化走勢，粕類期價一改往日強勁走勢，期價持續下跌，但是油脂期價卻表現出明顯的觸底回升走勢。油強粕弱成為新常態。

　　從供給方麵來看，全球大豆供給連續三年呈現增長態勢，美國農業部在5月份大豆供需報告中，再度強化全球市場供過於求的整體基調。美國農業部最新預計2015/16年度全球大豆產量為3.173億噸，略高於2014/15年度的3.172億噸。從全球大豆主產國的預估報告來看， 預計2015年美國大豆播種麵積為8460萬英畝，超出上一年度約10%。美國農業部(USDA)公布的每周作物生長報告顯示，截至5月24日當周，美國大豆種植率為61%，前一周為45%，去年同期為55%，五年均值為55%。當周，美國大豆出苗率為32%，去年同期為23%，五年均值為25%。兩項指標均好於正常水平。 所以新作物季度美豆增產是大概率事件。巴西分析谘詢機構AgroConsult發布的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆產量預計為9610萬噸，高於早先預測的9580萬噸。作為全球第三號大豆生產國阿根廷，阿根廷農業部5月份的預測值為6000萬噸，比4月份的預測值高出100萬噸，也高於上年度的5340萬噸。

　　從需求上來看，我國養殖恢複緩慢，受到出口和水產養殖平穩的影響。豆粕需求並沒有出現下滑，而是小幅增加，但是增幅要弱於供給量。根據我國農業部公布的2015年4月份生豬存欄信息，全國能繁母豬存欄量連續26個月下滑，降至3971萬頭，同比降15.26%。生豬存欄同比降 9.71%。生豬存欄量和能繁母豬存欄量的下降導致豆粕的下遊消費低迷，需求低迷令豆粕期貨價格失去有力的支撐，豆粕期價上方承壓加重。

　　總的來看，對於未來的美豆市場，長期偏空的思路是無容臵疑的，市場將重點集中到美豆的種植進度和南美豐產豆的銷售上來。美豆在6月份維持偏空思路，支撐在900美分左右。相比之下，國內豆粕市場雖然進入消費旺季，但是由於生豬存欄絕對量的下降，導致豆粕的總體需求大幅縮減，加之6月份大豆預期到港量增加，油廠開工率增加，供給壓力不容小覷。預計6月份豆粕走勢將繼續維持偏空走勢。豆粕M1509合約支撐位2370；壓力位2750。操作上我們建議保持中線偏空思路。

　　油脂方麵，基於目前的觀察及預測，澳大利亞氣象局的ENSO（厄爾尼諾-南方濤動指數）已顯示進入厄爾尼諾狀態；國內監測的數據也顯示，厄爾尼諾監測值在加強，後市影響範圍和程度可能會繼續增大、增強。厄爾尼諾和看漲情緒形成共振，油脂市場處於多頭氛圍中。格局方麵，油脂遠強近弱，外強內弱。綜上所述，在多方因素占據有利地位的情況下，油脂保持偏多思路為宜。已有低位多單可繼續持有，新單逢低可積極吸納。Y1509合約壓力6200，位支撐位5590；P1509合約壓力位5500，支撐位4990。